2025年，中国化学实现营业收入1895.01亿元，归母净利润64.36亿元，分别同比增长1.97%和13.15%。
更值得关注的是，公司境外业务在2025年实现了19.03%的高速增长，境外收入达到550.07亿元，成为拉动公司整体业绩的核心引擎。
先看家底。这是中国化学最不性感，但也最让同行眼红的地方。截至2025年末，中国化学资产负债率69.9%，有息负债率仅7.7%，是八大建筑央企中最低的。
截至2025年末，中国化学手里的现金类资产441亿，有息负债合计124亿，也是八大建筑央企中唯一在手现金大于有息负债的公司。
产生这种财务结构的原因是：自2010年上市以来，中国化学每年的经营性净现金流均为正。这些现金流在扣除资本支出后，还能有不少剩余，自由现金流整体为流入状态。
中国化学的业务架构由工程业务、实业与新材料、现代服务业三大板块构成。2025年，工程业务实现营业收入1781.33亿元，占公司总营收的94.5%，是当之无愧的核心利润来源。
工程业务是公司的传统优势领域，中国化学在化工工程领域的地位堪称垄断。自创立以来，中国化学承建了中国90%的化工、70%的石油化工、30%的炼油项目。
特别是在煤化工领域，中国化学牵头组建了新一代煤（能源）化工产业技术创新战略联盟，在煤制天然气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工领域掌握一批关键技术，占据国内超过90%的市场份额。
所以与传统的工程业务不同，中国化学还涉及前面的两个环节：技术+设计，即T+EPC。将自主研发的技术加入工程承包，不是单纯提供工程建设服务，而是包含核心技术在内的综合解决方案。2025年，这一类型的EPC新签合同占比首次超过60%。
从收入轨迹看，2020年至2025年，公司营业收入从1099.9亿增长至1901.2亿，归母净利润从36.6亿增长至64.4亿，复合增长率分别为11.6%、12%。2025年，中国化学新签合同总额4036.61亿元，同比增长10.01%。
2025年，中国化学的境内境外业务分化明显：境内实现营业收入1351.17亿元，同比下降2.86%；境外实现营业收入550.07亿元，同比增长19.03%，占总收入的比重提升至28.93%。
中国化学业务遍及全球80多个国家和地区，是“一带一路”沿线化工建设的主力军。
驱动海外爆发的，正是一带一路沿线%的高基数上，继续保持高增长。2025年，订单继续转化为收入。
2025年，公司海外新签订单1245亿元，同比增长9.89%。2026年过去的两个月，中国化学又公告了几个大单，包括：加纳Chrispod 因查班541MW 燃气电站项目（约28.9亿元）、印尼FHT园区GDI项目（约12.14亿元）。
当然，国内也不是没有看点，新疆煤化工建设正步入加速期。据国盛证券测算，2025-2026年新疆煤化工投资预计分别为1177亿元和2104亿元。
中国化学作为行业龙头，占据国内绝大部分煤化工份额，后面有望受益新疆煤化工建设提速，成为对冲国内其他品类化工订单下滑的重要增量。
中国化学的新增重大合同里，与新疆煤化工建设有关的项目频繁出现，2026年前两个月的新增合同金额合计超40亿。
2025年，中国化学实业及新材料业务实现营收97.54亿元，同比增长11.47%，是增速最快的板块。
己二腈是生产尼龙66的核心原料，尼龙66（PA66）被成为五大工程塑料之首，在新能源汽车、航空航天等领域应用前景巨大。
己二腈制备技术壁垒很高，全球产能高度集中，长期被美国英威达、德国巴斯夫等少数企业垄断，2023年的CR4市占率达89%，他们通过控制己二腈就可以把控全球尼龙66的供给。
己二腈生产主要有三种工艺，分别是丁二烯直接氢氰化法、丙烯腈电解法和己二酸氨化法。丁二烯法具备经济效益，适合工业化生产，是最主流的生产工艺，全球产能占比70%。
2025年12月，中国化学子公司天辰齐翔20万吨/年丁二烯法己二腈装置全面达产，是中国首台套实现大规模量产的丁二烯法己二腈工业化生产项目，目前国内全部已投产己二腈产能不足100万吨/年。
天辰齐翔规划的总产能为年产100万吨尼龙新材料、50万吨己二胺、50万吨己二腈并联产50万吨丙烯腈。二期30万吨己二腈已经在2024年完成备案，建成后将成为全球最大的己二腈单厂生产基地。
另外，中国化学在己内酰胺、气凝胶、PBAT、POE、高端POM等领域也有布局，突破了冷氢化法多晶硅、POE弹性体、HPPO工艺环氧丙烷等一批“卡脖子”技术。
天辰耀隆己内酰胺产能已扩至35万吨/年，满负荷运行；华陆公司气凝胶项目规划建设规模30万方/年；东华公司PBAT项目稳步推进；60万吨/年环氧丙烷项目已具备投产条件。
手里有钱，技术有积累，战略有方向。这或许就是中国化学在资本市场中，区别于其他同行最根本的逻辑。